A Guide Till Fx Alternativ Citerar Konventioner Download

Dimitri Reiswich och Uwe Wystup För att beställa reprints av denna artikel, vänligen kontakta Dewey Palmieri på dpalmieriiijournals eller 212-224-3675. Lägger och ringer till aktier är mycket bekanta. Alternativ på råvaror är bara lite annorlunda. Räntederivat och obligationsoptioner har några unika egenskaper men liknar också de andra. Valutakurser är en av de största och mest aktiva finansmarknaderna, och köp - och uppköpskontrakt på valutamarknaden verkar vara lika vanilj som på andra marknader. Inte allmänt erkänd bland dem som inte är direkt involverade i handeln är att även om FX-samtal och - serier kan se mycket ut som råvarualternativ, är konventionerna för att citera priser på marknaden väldigt olika. Priserna är exempelvis inte noterade i valutaenheter, men i form av implicita volatiliteter och moneyness uttrycks när det gäller options delta, inte som skillnaden mellan optionsstrejken och priset på det underliggande. I denna artikel går Reiswich och Wystup igenom läsare genom detta överraskande obekanta territorium och förklara hur allting fungerar. Dimitri Reiswich och Dimitri Reiswich och är en forskarassistent på Frankfurt am Main School of Finance amp Management, Center for Practical Quantitative Finance i Frankfurt, Tyskland. d. reiswichfs. de Uwe Wystup är verkställande direktör för MathFinance AG och professor i kvantitativ finans vid Frankfurt School of Finance amp Management i Frankfurt, Tyskland. uwe. wystupmathfinance Ametrano. F. och Bianchetti. M. Mercurio. Fabio. Bootstrapping Illikviditeten: Multipla avkastningskurvor Konstruktion för sammanhängande framåtriktad skattesats. I modelleringsräntesatser, redigerad av London, U. K. Risk Books, 2009. Beier. C. och Renner. C. Cont. R. och Tankov. P. Valutakursalternativ: Delta - och kontantkonventioner. I Encyclopedia of Quantitative Finance, redigerad av Chichester, U. K. Wiley, 2010. Beneder. R. och Elkenbracht-Huizing. M. Valutakursalternativ och Volatilitetsleende. Medium Econometric Applications, 2 (2003), sid. 30-36. Svart. F. och Scholes. M. Prissättning av optioner och företagsskulder. Journal of Political Economy, vol. 81, nr 3 (1973), sid. 637-654. CrossRef Bossens. F. Raye. G. Skantzos. N. och Deelstra. G. Vanna-Volga Metoder Tillämpad FX Derivat: Från Teori till Marknadspraxis. Arbetspapper, Universit Libre de Bruxelles, Solvay Brysselhögskolan, och Center Emile Bernheim, 2009. Brent. R. Algoritmer för minimering utan derivat. Courier Dover Publications, 2002. Castagna. A. FX Alternativ och leenderisk. Chichester, U. K. Wiley, 2010. Chibane. M. och Sheldon. G. Byggnadskurvor på en bra bas. Arbetspapper, SSRN eLibrary, 2009. Clark. I. Valutaväxlingspris: En utövarehandledning. Wiley, kommande. Fujii. M. Shimada. Y. och Takahashi. A. En anteckning om konstruktion av flera swapkurvor med och utan säkerheter. Arbetande papper, SSRN eLibrary, 2010. Garman. M. och Kohlhagen. S. W. Valutakursvärden för utländsk valuta. Journal of International Money and Finance, vol. 2, nr 3 (1983), sid. 231-237. CrossRef Hakala. J. och Wystup. U. Valutakursrisk. London, U. K. Risk Books, 2002. Malz. A. Alternativ-implicita sannolikhetsfördelningar och valutaöverskridande avkastning. Arbetspapper, SSRN eLibrary, 1997. Reiswich. D. och Wystup. U. FX Volatility Smile Construction. Arbetspapper nr 20, Frankfurt finanshögskola, 2009. Wystup. U. FX Alternativ och Strukturerade Produkter. Chichester, U. K. Wiley, 2006. CrossRefIve varit nyfiken varför vanilj alternativ är citerad (och handlas) i fråga om volatilitet. Med tanke på att varje finansinstitut har sin egen prissättningsmodell, skulle volatiliteten som en insats orsaka olika priser för samma alternativ. Det skulle vara uppenbart om kontrakten var standardiserade och modellerna uttryckligen specificerades. Detta är dock inte fallet eftersom valutaprodukterna är noterade på samma sätt och valutamarknaden är OTC. Kan någon kasta lite ljus på det Du har svarat på frågan själv. Exakt för att olika marknadsaktörer använder olika ingångar till sina prissättningsmodeller är det mycket lättare att citera en enskild ingång (underförstådda volymer) än utgången från 5 olika ingångar (BS-optionskurs). Vad som är viktigt är att du tydligt skiljer mellan att citera och komma överens om handeln mot det slutliga avvecklingspriset. Processen går i allmänhet så här: Du frågar interdealer-mäklare (om du är en marknadsförare) eller säljsidor (om du är prissättare som stöttsida) för ett citat, får du vanligtvis en underförstådd volym . Därefter jämför du dem och bestämmer dig för vem du vill hantera. Först då när du kom överens om handeln med räknepartiet, ser du båda på det finstilta, vilket innebär att du bestämmer dig för det exakta priset på alternativet. Inte sällan händer det att motparten skickar en bekräftelse och du ser ut att det angivna priset inte är det du ser i ditt system, så du ringer tillbaka och räknar ut vad som orsakade avvikelsen. Ibland är det olika utdelningskurvor (i fallet med aktieoptioner), ibland olika avvecklingsdagar eventuellt på grund av helgdagar eller missförstånd om avvecklingskonventioner eller något annat, men det underförstådda volymen är överens och jag har knappt någonsin hört att volymen justeras senare. Ibland när en underförstådd volta citat låter och ser för saftig så var det förmodligen ett ärligt misstag av räknaren och om du tänker hantera samma parti i framtiden så skulle du släppa dem ut som en artighet. Men i gränsöverskridande fall insisterade jag ibland på handeln och pekade på det faktum att det i allmänhet är den färdiga punkten i tiden då underförstådda volumer är överens, då motsvarar handslaget eller signaturen på ett kontrakt. Här är några ytterligare tankar: De flesta OTC-alternativen, inte alla, men de flesta är citerade i underförstådda volatilitetsvillkor. Jag kan säga det med förtroende om aktieoptioner, aktieindexoptioner, kepsar, golv, swaptions. Jag är fortfarande flabbergastad om varför några kryddade quants är inte överens med detta faktum. Nu är det slutliga priset i valutaläge (om du inte skapar ett nytt mynt som kallas implicerat volym) men det här är bara en trivial avledning från det faktum att det som är viktigt när du handlar alternativ är den implicita volatiliteten där de här alternativen citeras . Se till att du förstår de lokala marknadsvanorna och villkoren. Ofta förstås enskilda aktieoptioner och jämn indexoptioner handlas med deltaet. vilket innebär att du som del av affären byter delta för att få alternativet att initially delta säkras. Därför är det också avtalsenligt att delta-nivån förutom det underförstådda volyavtalet även vid tidpunkten för överenskommelsen om citatet. På så sätt vet båda motparterna exakt på vilken punktnivå de är delta-säkrade, trots att avtalet ännu inte är avgjort. Förutom OTC-alternativ finns det några andra marknader där citeringskonventioner är i form av en (standard) modell snarare än på sant pris. Högkvalitativa företags CDS och obligationer är noterade i spridningsvillkor, CDX är noterade i obligationsliknande prisvillkor, tranchskydd i underförstådda korrelationsvillkor och konvertibla obligationer i pricedeltaunderlying terms. Och för valutahandlade kontrakt har vi eurodollar terminer som citeras som en affine-omvandling av LIBOR. ndash Brian B Feb 24 13 at 16:59 Du hänvisar till underförstådd volatilitet, mer specifikt, Black-Scholes implicerade volatilitet. Black-Scholes-ramverket är, trots att det är extremt förenklat, allmänt känt och inte beroende av något annat än allmänt kända antaganden. Därför kan alternativpriser citeras vad gäller deras BS-IV, vilket ibland är mer bekvämt. Så för att svara på din fråga är modellen faktiskt specificerad för att vara BS. För andra produkter skulle det vara för komplicerat, så det används sällan. Vidare utförs många interpoleringsprocedurer på BS-IV-ytor på grund av numeriska förspänningar. svarade feb 20 13 kl 23:36 Tyvärr, det var inte min poäng. Freddy gav en mycket bättre förklaring, det handlar om att förenkla uppsättningen parametrar du håller på att avgöra vilket minskar komplexiteten. BS-modellen är allmänt känd, och alla vet hur det fungerar. Du kan helt enkelt översätta fram och tillbaka mellan priser och BS-IV och om du vill använda din egen modell, använd bara det. Dina specifika antaganden som du nämner (proprietära värderingsmodeller) spelar ingen roll här. ndash phi Feb 22 13 på 15:05Get startat i Forex Options Många tycker om aktiemarknaden när de tänker på alternativ. Men valutamarknaden erbjuder också möjlighet att handla med dessa unika derivat. Alternativ ger detaljhandeln många möjligheter att begränsa risken och öka vinsten. Här diskuterar vi vilka alternativ som är, hur de används och vilka strategier du kan använda till vinst. Typer av Forex Options Det finns två primära typer av alternativ tillgängliga för detaljhandel forex handlare. Det vanligaste är det traditionella köpoptionsalternativet, som fungerar mycket som respektive aktieoption. Det andra alternativet är handel med enskilda betalningsalternativ - eller SPOT - vilket ger handlare större flexibilitet. (Lär dig att välja rätt Forex-konto i vårt Forex Walkthrough.) Traditionella alternativ Traditionella alternativ gör att köparen har rätt (men inte skyldigheten) att köpa något från optionsäljaren till en viss pris och tid. Till exempel kan en näringsidkare köpa ett alternativ att köpa två massor av EUR USD på 1.3000 på en månad så ett kontrakt kallas ett EUR callUSD-paket. (Tänk på att på köpoptionsmarknaden, när du köper ett samtal köper du en sats samtidigt - precis som på kontantmarknaden.) Om priset på EURUSD är under 1.3000, löper optionen värdelös och köparen förlorar bara premien. Å andra sidan, om EURUSD skyrockets till 1.4000, då köparen kan utöva alternativet och få två partier för endast 1,3000, som sedan kan säljas för vinst. Eftersom valutakursoptioner handlas över disken (OTC), kan handlare välja det pris och datum då alternativet ska vara giltigt och sedan få en offert med angivande av det premie som de måste betala för att få alternativet. Det finns två typer av traditionella alternativ som erbjuds av mäklare: amerikansk stil Denna typ av alternativ kan utövas när som helst fram till utgången. Europeisk stil Denna typ av alternativ kan utövas endast vid utgången. En fördel med traditionella alternativ är att de har lägre premier än SPOT-alternativ. Också, eftersom (amerikanska) traditionella alternativ kan köpas och säljas före utgången, tillåter de mer flexibilitet. Å andra sidan är traditionella alternativ svårare att ställa in och utföra än SPOT-alternativ. (För en detaljerad introduktion till alternativ, se Handledning för alternativa grunder.) Handlingsalternativ för enskild betalning (SPOT) Så här fungerar SPOT-alternativ: näringsidkaren matar in ett scenario (till exempel kommer EURUSD att bryta 1,3000 på 12 dagar), erhåller en premie Optionskostnad) citat och mottar sedan en utbetalning om scenariot äger rum. I huvudsak konverterar SPOT ditt alternativ till kontanter när din optionshandel är framgångsrik, vilket ger dig en utbetalning. Många handlare njuter av de ytterligare valen (listade nedan) som SPOT-alternativ ger handlare. Dessutom är SPOT-alternativ lätt att handla: det handlar om att gå in i scenariot och låta det spela upp. Om du är korrekt får du pengar i ditt konto. Om du inte är korrekt är din förlust ditt premie. En annan fördel är att SPOT-alternativ erbjuder ett urval av många olika scenarier, så att näringsidkaren väljer precis vad han eller hon tror kommer att hända. En nackdel med SPOT-alternativen är dock högre premier. I genomsnitt kostar SPOT-alternativpremier mer än standardalternativ. Varför Handelsalternativ Det finns flera anledningar till varför alternativen i allmänhet vädjar till många handlare: Din nackdel är begränsad till optionspremien (det belopp du betalat för att köpa alternativet). Du har obegränsad vinstpotential. Du betalar mindre pengar framåt än för en SPOT (kontant) valutaposition. Du får bestämma priset och utgångsdatumet. (Dessa är inte fördefinierade som alternativen på terminer.) Alternativ kan användas för att säkra mot öppna positioner (kontanter) för att begränsa risken. Utan att riskera mycket kapital kan du använda alternativ för handel med förutsägelser om marknadsrörelser innan grundläggande händelser äger rum (t. ex. ekonomiska rapporter eller möten). SPOT-alternativ ger dig många alternativ: Standardalternativ. One-touch SPOT Du får en utbetalning om priset rör en viss nivå. No-touch SPOT Du får en utbetalning om priset inte rör en viss nivå. Digital SPOT Du får en utbetalning om priset är över eller under en viss nivå. Dubbel snabbtryck SPOT Du får en utbetalning om priset berör en av två inställda nivåer. Dubbel utan beröring SPOT Du får en utbetalning om priset inte berör någon av de två inställda nivåerna. Så, varför använder inte alla alla alternativ? Ja, det finns också några nackdelar med att använda dem. Premien varierar, beroende på priset och datumet för alternativet, så riskriskförhållandet varierar. SPOT-alternativ kan inte handlas: när du köper en, kan du inte ändra dig och sedan sälja det. Det kan vara svårt att förutse den exakta tidsperioden och priset vid vilka rörelser på marknaden kan uppstå. Du kanske går mot oddsen. Alternativ Priser Alternativen har flera faktorer som gemensamt bestämmer deras värde: Intrinsic value - Det här är hur mycket alternativet skulle vara värt om det skulle utövas just nu. Nuvarande pris i förhållande till lösenpriset kan beskrivas på tre sätt: I pengarna - det betyder att aktiekursen är högre än dagens marknadspris. Av pengarna Det betyder att aktiekursen är lägre än dagens marknadspris. Vid pengarna Det betyder att aktiekursen är till det aktuella marknadspriset. Tidvärdet - Detta representerar osäkerheten i priset över tiden. I allmänhet, ju längre tid desto högre premie du betalar eftersom tidvärdet är större. Räntedifferens - En ränteförändring påverkar förhållandet mellan optionens strejk och nuvarande marknadsränta. Denna effekt är ofta inräknad i premien som en funktion av tidvärdet. Volatilitet - Högre volatilitet ökar sannolikheten för att marknadspriset träffar lösenpriset inom en begränsad tidsperiod. Volatiliteten är inräknad i tidsvärdet. Vanligtvis har mer volatila valutor högre optionspremier. Hur det fungerar Säg den 2 januari 2010, och du tror att EURUSD-paret (euro mot dollarn), som för närvarande är på 1.3000, leder nedåt på grund av positiva amerikanska nummer men det finns några viktiga rapporter som snart kommer att kunna orsaka signifikant volatilitet. Du misstänker att denna volatilitet kommer att inträffa inom de närmaste två månaderna, men du vill inte riskera en kontantposition. så du bestämmer dig för att använda alternativ. (Lär dig verktygen som hjälper dig att komma igång i Forex-kurser. Lär dig nybörjare Hur handlar du.) Då går du till din mäklare och lägger in en begäran om att köpa ett EUR putUSD-samtal, vanligen kallat EUR-put Strejkpriset på 1.2900 och ett utgångsdatum den 2 mars 2010. Mäklaren informerar dig om att det här alternativet kostar 10 pips. så du väljer gärna att köpa. Denna order skulle se något ut så här: Köp: EUR putUSD-samtal Starkpris: 1.2900 Utgång: 2 mars 2010 Premium: 10 USD pips Kontant (spot) referens: 1.3000 Säg att de nya rapporterna kommer ut och EURUSD-paret faller till 1,2850 - du bestämmer Att utöva ditt alternativ, och resultatet ger dig 40 USD pips vinst (1.2900 1.2850 0.0010). Alternativstrategier Alternativ kan användas på olika sätt, men de brukar användas för ett av två ändamål: (1) för att fånga vinst eller (2) för att säkra mot befintliga positioner. Vinstmotiverade strategier Alternativ är ett bra sätt att vinst samtidigt som risken sänks - du kan trots allt inte mer än premiumen. Många valutahandlare gillar att använda alternativ runt tiden för viktiga rapporter eller händelser när spridningen och risken ökar i de kontanter valutamarknaden. Andra vinstdrivna valutahandlare använder helt enkelt alternativ istället för kontanter eftersom alternativen är billigare. En optionsposition kan göra mycket mer pengar än en kontantposition i samma belopp. Säkringsstrategier Alternativ är ett bra sätt att säkra mot dina befintliga positioner för att minska risken. Vissa handlare använder även alternativ istället för eller tillsammans med stopp-poäng. Den främsta fördelen med att använda alternativ tillsammans med stopp är att du har obegränsad vinstpotential om priset fortsätter att röra sig mot din position. Slutsats Även om de kan vara svåra att använda, representerar alternativ ännu ett värdefullt verktyg som handlare kan använda för att dra nytta av eller minska risken. Alternativ i forex är särskilt vanliga under viktiga ekonomiska rapporter eller händelser som orsakar betydande volatilitet (när kontantmarknaderna har stora spridningar och osäkerhet). (Diskutera forex, alternativ och andra aktiva handelsämnen på TradersLaboratory-forumet) En typ av skatt som tas ut på kapitalvinster som uppkommit av enskilda personer och företag. Realisationsvinster är vinsten som en investerare. En order att köpa en säkerhet till eller under ett angivet pris. En köpgränsorder tillåter näringsidkare och investerare att specificera. En IRS-regel (Internal Revenue Service Rule) som tillåter utbetalningar från ett IRA-konto i samband med straff. Regeln kräver det. Den första försäljningen av lager av ett privat företag till allmänheten. IPOs utfärdas ofta av mindre, yngre företag som söker. Skuldkvotskvoten är skuldkvoten som används för att mäta ett företags finansiella hävstångseffekt eller en skuldkvot som används för att mäta en individ. En typ av ersättningsstruktur som hedgefondsförvaltare brukar använda i vilken del av ersättningen som är prestationsbaserad. TCC Citatkonvention som erbjuds på sex stora valutapar CHICAGO, 01 nov 2007 PRNewswire-FirstCall via COMTEX News Network - CME Group, den världens största och mest varierande börs och den största reglerade marknaden för valutahandel (FX), tillkännagav idag planer på att erbjuda volatilitetsbaserade citat på sex av sina valutakursoptioner på terminskontrakt: Euro FX, Brittiska pund, Japanska yenen, Kanadensiska dollar, Schweizerfranc och australiensisk dollar. Den här citatkonventionen möjliggör delta-neutral handel, vilket i praktiken eliminerar den exekutiva risken som är förknippad med handel med levande premier genom att citera valutakursoptioner i volatilitetsvillkor. Volatilitetsbaserad notering förväntas lanseras under första kvartalet 2008 och kommer att vara tillgänglig uteslutande för valutahandel på CME Globex (R) elektroniska plattformen. Volatilitetsbaserad citering är citatkonventionen som oftast används i OTC-valutamarknaden. Det kommer att ge ett medel för OTC FX marknadsaktörer, till exempel banker och hedgefonder, för att få tillgång till CME Groups snabbväxande valutamarknaden genom att använda den citeringskonvention som används på OTC-marknaden. Denna citeringskonvention kommer att finnas tillgänglig för både europeiska och amerikanska utgåvor för fem av valutaparerna, med den australiensiska dollar som ursprungligen endast erbjöds med amerikanska utgåvor. Den volatilitetsbaserade noteringskonventionen utnyttjar CME Groups befintliga valutakursoptioner och terminsprodukter, och det kommer att vara 100 procent fungibelt med börserna med befintliga premiumnoterade valutakursoptioner och futures. OTC FX-optionshandlare har nu möjlighet att handla med våra FX-optioner med standard OTC-noteringskonventionen, samtidigt som de drar nytta av öppenhet, likviditet och finansiella garantier för CME Groups FX-marknaden, säger Derek Sammann, VD, CME Group FX Products. Införandet av volatilitetsbaserad citering ökar hastigheten och effektiviteten i handeln med våra FX-alternativ, samtidigt som exekveringsrisken i praktiken elimineras vid handel med delta-neutral. Under de senaste två åren har CME Group förbättrat sitt erbjudande om växelkursoptioner genom att lägga till europeiska utgåvor och ökad marknadstillgänglighet genom att notera alla våra mest aktivt handlade FX-alternativ på CME Globex. Dessa förändringar har bidragit till en 75 procentig tillväxt i volymen av volymer i slutet av sista kvartalet med 2,4 miljarder i genomsnittligt dagligt nominellt värde. CME Group erbjuder världens största reglerade valutahandelskomplex och näst största elektroniska marknadsplats för valutahandel i världen. Utbytet ger användarna likvida, transparenta marknader, garanterat genomförande och central motparts clearing riskhantering på 41 individuella valutaterminer och 31 optioner på terminsprodukter. Förra året handlades över 114 miljoner valutakontrakt med ett teoretiskt värde på över 13,9 biljoner till CME Group. För mer information om CME Group FX produkter, besök cmefx. CME Group (cmegroup) är världens största och mest varierande utbyte. Född av fusionen 2007 av Chicago Mercantile Exchange (CME) och Chicago Trade Board (CBOT), serverar CME Group riskhanteringsbehoven hos kunder runt om i världen. Som en internationell marknadsplats samlar CME Group konsumenter och säljare tillsammans på CME Globexs elektroniska handelsplattform och på sina handelsgolv. CME Group erbjuder det bredaste utbudet av referensprodukter tillgängliga i alla större tillgångsklasser, inklusive terminer och optioner baserade på räntor, aktieindex, valuta, jordbruksvaror och alternativa investeringsprodukter som väder och fastigheter. CME Group handlas på New York Stock Exchange och NASDAQ under symbolen CME. Globe-logotypen, CME, Chicago Mercantile Exchange, CME Group, Globex och E-mini är varumärken som tillhör Chicago Mercantile Exchange Inc. Alla andra varumärken tillhör respektive ägare. Ytterligare information om CME Group och dess produkter finns på cmegroup. SOURCE CME Group Copyright (C) 2007 PR Newswire. Alla rättigheter reserverade Nyheter Levereras av COMTEX